11月8日凌晨，美联储宣布年内第二次降息，降息幅度达25个基点。目前，人民币汇率在7.2附近“上下波动”，截至11月11日20时，在岸人民币兑美元汇率徘徊在7.199附近；离岸人民币兑美元汇率跌破“7.20”关口，报价为7.219。

离岸人民币日内跌破“7.20”关口后，外汇市场一度出现“抄底”买盘

一位香港银行外汇交易员告诉记者，美联储上周降息后，“特朗普交易”依然火热，美元指数回升至105.3附近。11月11日，美元指数一度触及7月以来的最高点105.524，导致人民币汇率被动承压。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，受9月底美联储主席鲍威尔表示“降息将循序渐进”等因素影响，近期美债收益率大幅走高；与此同时，市场对欧洲央行降息预期持续升温，日本政府则表示“目前没有进一步加息的环境”。在这些因素综合作用下，10月份以来美元对欧元、日元升值，带动美元指数显著上行，令人民币汇率承受一定程度的被动下跌压力。

他指出，“尽管上周我国出台的一系列‘化债’举措，提升了海外资本对我国经济基本面持续向好的信心，但受制于美元强势反弹，其买涨离岸人民币的意愿有所减弱。”据悉，最新的美国利率掉期市场预计美联储在2025年中期会将基准利率降至4%，比9月预测值高出一个百分点，市场预期未来美联储降息步伐趋缓而大举买涨美元，令其他非美货币的看涨热情迅速降温。

记者多方了解到，受美元强势回升影响，部分海外投机资本开始重返亚太地区外汇市场，他们通过按日借入离岸人民币等亚太货币进行抛售，企图借助美元强势机会沽空亚太货币套利。但是，这类投机资本的规模有限，未必会对离岸人民币走势产生明显影响。相比而言，银行机构与大型资管机构因美元指数持续回升而调低人民币汇率，或是近日人民币汇率回落至7.2附近的主要推手。

该外汇交易员指出，在“7.20”关口，人民币汇率似乎有着较强的抄底买盘支撑。尤其是11月11日离岸人民币跌破7.21整数关口后，外汇市场一度出现抄底买盘，若不是强势美元令离岸人民币汇率承压，后者理应存在较高概率收复7.2整数关口。

在其看来，这反映在中国政府出台一系列增量政策与化债举措令中国经济基本面向好的情况下，越来越多海外投资机构认为当前人民币兑美元汇率的合理区间应在7.2下方。

这位香港银行外汇交易员告诉记者，短期而言，人民币汇率仍将受美元强势反弹影响而承压，但就中长期而言，随着美联储仍会继续降息，加之中国经济基本面向好，众多海外投资机构仍然相信人民币汇率有望回升并收复“7”整数关口。

A股持续回升将对人民币汇率构成支撑，美元“强势”行情已接近尾声

中国外汇交易中心的最新数据显示，截至11月11日收盘时，1年期美元对人民币掉期点数收盘价为-2200个基点，市场预期一年后人民币兑美元汇率将达到6.971附近。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近期“一揽子”稳定经济增长政策的相继推出，极大地提振国内外投资者的信心。鉴于后续一系列财政刺激政策将相继公布，地方政府可以腾出更多资金与精力发展经济、改善民生、创造更多的就业机会，无疑会推动A股市场继续回升同时，对人民币汇率构成支撑。

上述外汇交易员指出，11月11日，部分海外量化投资基金已悄悄对离岸人民币进行空头回补。究其原因，是他们认为“特朗普交易”所带来的美元“强势”行情已接近尾声，未来全球金融市场的关注点将重新“瞄准”美联储继续降息，加之海外资金持续流入中国资产，令人民币汇率有望企稳回升。

与此同时，相比日元、马来西亚林吉特、新加坡元等其他亚太货币，人民币在这轮美元指数快速回升期间的跌幅相对较小，呈现较强的韧性，预示着人民币汇率的抄底买盘相对较强，一旦美元指数冲高回落，人民币汇率反而在积蓄大量反弹动能后，率先走出更高的回升行情。

中国银行研究院研究员王有鑫认为，四季度人民币汇率预计将呈现区间波动状态，这意味着人民币汇率不会单边上涨或下跌，而是在一定范围内波动。毕竟，近期公布的一揽子增量政策将逐步落地生效，政策红利将加快释放，国内经济基本面有望持续改善，为人民币汇率提供有力支撑。但是，美联储降息节奏放缓等因素仍将给外汇市场产生冲击。综合而言，人民币汇率呈现区间波动的概率较大。